{"id":3433,"date":"2023-12-20T17:09:59","date_gmt":"2023-12-20T20:09:59","guid":{"rendered":"https:\/\/ecolatina.com\/2023\/12\/20\/correccion-de-precios-relativos-y-aceleracion-inflacionaria-hasta-cuando\/"},"modified":"2023-12-20T17:29:50","modified_gmt":"2023-12-20T20:29:50","slug":"correccion-de-precios-relativos-y-aceleracion-inflacionaria-hasta-cuando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2023\/12\/20\/correccion-de-precios-relativos-y-aceleracion-inflacionaria-hasta-cuando\/","title":{"rendered":"Correcci\u00f3n de precios relativos y aceleraci\u00f3n inflacionaria: \u00bfhasta cu\u00e1ndo?"},"content":{"rendered":"

La necesaria correcci\u00f3n de precios relativos acentuar\u00e1 la aceleraci\u00f3n de la din\u00e1mica inflacionaria que se observa desde la segunda quincena de octubre, derivada de las expectativas de una pronta devaluaci\u00f3n y el desanclaje de los acuerdos de precios vigentes impuestos por un gobierno en salida que perd\u00eda poder de control y una futura administraci\u00f3n que promueve \u201cprecios libres\u201d.<\/em><\/p>\n

Dado el esquema planteado por el Gobierno, cabe preguntarse qu\u00e9 factores contribuir\u00edan a que se logren anclar expectativas y que la econom\u00eda pierda \u201cmemoria inflacionaria\u201d en la b\u00fasqueda por estabilizar la nominalidad una vez atravesada la aceleraci\u00f3n inflacionaria inicial.<\/em><\/p>\n

Adem\u00e1s de atacar los factores de inflaci\u00f3n subyacente a nivel macroecon\u00f3mico, la velocidad a la que se reduzca la inflaci\u00f3n depender\u00e1 asimismo de si la recesi\u00f3n econ\u00f3mica y la amenaza de un aumento en el desempleo logran contener los incrementos de precios y las demandas de recomposici\u00f3n de ingresos, algo que podr\u00eda estar influido adicionalmente por las reformas\/desregulaciones anunciadas y\/o cierta apertura comercial que busque generar mayor competencia en el mercado local.<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

El IPC INDEC a nivel Nacional<\/strong> se aceler\u00f3 al 12,8% mensual en noviembre (desde 8,3% en octubre), resultado que estuvo en l\u00ednea con lo anticipado por nuestro IPC Ecolatina (12,7%) y que marc\u00f3 el mayor registro desde febrero de 1991 (27%). De este modo, el IPC trep\u00f3 160,9% i.a. y 148,2% en los primeros once meses del a\u00f1o.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

El IPC N\u00facleo<\/strong> –proxy<\/em> de la tendencia e inercia inflacionaria, al excluir precios regulados y estacionales- salt\u00f3 al 13,4%, nivel similar al de agosto y septiembre tras la devaluaci\u00f3n post-PASO, mientras que los Regulados <\/strong>(10,1%) volvieron a subir por debajo del promedio por cuarto mes consecutivo, siendo a\u00fan menor el incremento en los servicios p\u00fablicos (8,6%).<\/p>\n

Tras la moderaci\u00f3n registrada hasta la primera quincena de octubre, a partir de ah\u00ed la din\u00e1mica inflacionaria volvi\u00f3 r\u00e1pidamente a superar los dos d\u00edgitos mensuales en la segunda mitad de octubre. Esta aceleraci\u00f3n se acentu\u00f3 tras el ballotage<\/em><\/strong> del 19 de noviembre, ante las expectativas de una pronta devaluaci\u00f3n<\/strong> y el desanclaje de los acuerdos de precios<\/strong> vigentes impuestos por un gobierno en salida que perd\u00eda poder de control y una futura administraci\u00f3n que promueve \u201cprecios libres\u201d, afectando a rubros como consumo masivo, combustibles y medicamentos, entre otros.<\/p>\n

Sin embargo, frente a la fase de correcci\u00f3n de precios relativos que ya se inici\u00f3, el dato de noviembre \u201cqueda viejo\u201d, previ\u00e9ndose una inflaci\u00f3n mucho mayor para los pr\u00f3ximos meses.<\/strong><\/p>\n

De hecho, ya en la primera quincena de diciembre, previo al impacto pleno de la devaluaci\u00f3n, nuestro IPC GBA Ecolatina registr\u00f3 un alza en los precios del 18,1% <\/strong>respecto al mismo lapso de noviembre, impulsada principalmente por los Bienes (+19,5%), que se ven m\u00e1s contagiados por el evento cambiario. Asimismo, estimamos una aceleraci\u00f3n adicional para la segunda mitad del mes, llevando la inflaci\u00f3n mensual a la zona del 25% y dejando un arrastre negativo de cara a enero.<\/p>\n

Antes de desacelerar, la inflaci\u00f3n tiene que trepar<\/strong><\/h3>\n

De cara a los pr\u00f3ximos meses, la b\u00fasqueda por corregir precios relativos<\/strong> sostendr\u00e1 la aceleraci\u00f3n de la din\u00e1mica inflacionaria.<\/p>\n

La aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la implementaci\u00f3n de distintos acuerdos y congelamientos de precios durante los \u00faltimos cuatro a\u00f1os trajeron aparejado una marcada distorsi\u00f3n de precios relativos: <\/strong>mientras que algunos rubros subieron bien por encima del Nivel General, otros lo hicieron forzadamente por debajo, incluyendo al precio m\u00e1s importante: el tipo de cambio oficial.<\/p>\n

Hablando siempre en t\u00e9rminos relativos, lo que se observa actualmente es la conjunci\u00f3n de servicios p\u00fablicos baratos<\/strong>, esencialmente aquellos regulados; importante disparidad de los precios de consumo masivo<\/strong> entre el canal tradicional y las grandes superficies; y bienes durables<\/strong> caros (indumentaria, electrodom\u00e9sticos, veh\u00edculos).<\/p>\n

La relevancia del realineamiento de los precios relativos<\/strong> reside en que (1) <\/strong>Son una pieza de informaci\u00f3n b\u00e1sica que le indica a los agentes econ\u00f3micos hacia d\u00f3nde dirigir sus decisiones de consumo y producci\u00f3n; y (2)<\/strong> Constituye necesariamente un paso previo a la instrumentaci\u00f3n de un programa de estabilizaci\u00f3n a fin de evitar presiones de precios por parte de sectores que busquen recomponer m\u00e1rgenes de rentabilidad.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Correcciones en marcha<\/strong><\/h3>\n

En consecuencia, la correcci\u00f3n de precios relativos implicar\u00e1 que los precios rezagados deban subir por encima del promedio<\/strong> en los pr\u00f3ximos meses. Tal es el caso de combustibles<\/strong>, que en lo que va de diciembre ya subieron cerca del 80%; las tarifas de servicios p\u00fablicos<\/strong>, componente crucial de la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal v\u00eda la disminuci\u00f3n de los subsidios econ\u00f3micos (0,7% del PIB) propuesta por el Gobierno; la medicina prepaga<\/strong>, que en enero eliminar\u00e1 el congelamiento de cuotas que reg\u00eda para algunos afiliados, subiendo cerca del 40%; y servicios de telecomunicaciones<\/strong> que, a\u00fan sin precisiones, seguramente sufran una desregulaci\u00f3n.<\/p>\n

La nueva administraci\u00f3n inici\u00f3 el proceso de ajuste de precios relativos<\/strong>, comenzando por un salto discreto del tipo de cambio<\/strong> oficial de casi 120% (de $367 a $800), sumado al incremento en el Impuesto Pa\u00eds a las importaciones, generando un traslado a los precios (m\u00e1s visible en los bienes). Adem\u00e1s, ese movimiento fuerza a que ciertos precios regulados (como las tarifas de energ\u00eda) tengan que aumentar a\u00fan m\u00e1s que antes.<\/p>\n

Adem\u00e1s, al momento se han discontinuado los acuerdos de precios<\/strong>, lo cual tender\u00eda a generar un mayor incremento de precios en los supermercados (donde reg\u00eda mayormente el programa Precios Justos) que en los peque\u00f1os autoservicios.<\/p>\n

Como si esto fuese poco, en las \u00faltimas dos semanas se dispar\u00f3 el precio del ganado<\/strong> de pie en el Mercado Agroganadero de Ca\u00f1uelas, trepando en promedio m\u00e1s del 50%<\/strong> con relaci\u00f3n a finales de noviembre. Resta estimar el impacto que tendr\u00e1 esta suba en los mercados minoristas, donde cabe esperar que el traslado no sea total teniendo en cuenta la incidencia de la aceleraci\u00f3n inflacionaria sobre los ingresos.<\/p>\n

Por estos motivos, esperamos que para el trimestre diciembre-febrero<\/strong>, la inflaci\u00f3n mensual promedio se encuentre en la zona del 20-25%, acumulando en s\u00f3lo tres meses cerca del 80%, incremento similar al que hubo en el semestre junio-noviembre; con riesgos al alza sujetos al pasaje de precios de la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio, la magnitud de los distintos ajustes en servicios regulados y la din\u00e1mica que pueda llegar a cobrar la inercia inflacionaria.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1n transitoria ser\u00e1 la aceleraci\u00f3n inflacionaria?<\/strong><\/h3>\n

Dado el esquema planteado por el Gobierno, cabe preguntarse qu\u00e9 factores contribuir\u00edan a que se logren anclar expectativas<\/strong> y que la econom\u00eda pierda \u201cmemoria inflacionaria\u201d<\/strong> en la b\u00fasqueda por estabilizar la nominalidad una vez atravesada la aceleraci\u00f3n inflacionaria derivada de la fase de mayores correcciones de precios relativos.<\/p>\n

Primeramente, vale destacar cu\u00e1l es el diagn\u00f3stico oficial sobre las principales causas del proceso inflacionario actual<\/strong>: el desequilibrio monetario acumulado, generado por un aumento constante en la oferta de dinero por encima de la demanda, que busc\u00f3 ser contenido con regulaciones de precios y atraso cambiario, causando crecientes distorsiones, expectativas de devaluaci\u00f3n e inflaci\u00f3n reprimida frente a un nivel de reservas internacionales en m\u00ednimos hist\u00f3ricos.<\/p>\n

En consecuencia, el mecanismo para desandar la din\u00e1mica inflacionaria a nivel macroecon\u00f3mico<\/strong> ser\u00eda apagar sus motores: corregir precios relativos<\/strong> (eliminando la inflaci\u00f3n reprimida) para evitar presiones de estos sectores a futuro; comunicar un equilibrio fiscal financiero<\/strong> para 2024, frenando la emisi\u00f3n para asistir al fisco<\/strong> (dominancia fiscal) y resolviendo el excedente de pesos<\/strong> en la econom\u00eda; y reducir las expectativas de devaluaci\u00f3n<\/strong> mediante la utilizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial como ancla y la recomposici\u00f3n del stock<\/em> de reservas<\/strong> v\u00eda incentivos a la liquidaci\u00f3n de exportaciones e importaciones m\u00e1s caras. Al mismo tiempo, logrando reducir sustancialmente la brecha cambiaria<\/strong>, la incertidumbre sobre los costos de reposici\u00f3n tiende a reducirse (el \u201cd\u00f3lar importador\u201d es casi id\u00e9ntico al paralelo).<\/p>\n

Una de las principales condiciones para un relativo \u00e9xito de esta estrategia es un manejo eficaz de las expectativas<\/strong>: lograr transmitir un cambio profundo en el r\u00e9gimen econ\u00f3mico<\/strong>, regenerando la credibilidad<\/strong> y la confianza<\/strong> en los hacedores de pol\u00edtica econ\u00f3mica y en el BCRA. Asimismo, dado que el Gobierno deja librado el mercado el ajuste de precios relativos<\/strong>, el riesgo asociado es que este ordenamiento no sea eficaz para evitar presiones de reacomodamientos a futuro.<\/p>\n

En este marco, medidas complementarias que apunten a frenar la inercia\/indexaci\u00f3n<\/strong> inflacionaria mediante elementos m\u00e1s heterodoxos<\/strong> (como la coordinaci\u00f3n de acuerdos de precios y salarios) o el establecimiento de un sendero\/referencia nominal que coordine expectativas no parecieran formar parte de la estrategia de estabilizaci\u00f3n. Esto podr\u00eda deberse a que (1)<\/strong> Implica un involucramiento activo del Estado en las relaciones econ\u00f3micas; (2)<\/strong> Se precisar\u00eda de una credibilidad que est\u00e1 en construcci\u00f3n; (3)<\/strong> La fuerza pol\u00edtica gobernante (La Libertad Avanza) no dispone de relaciones aceitadas con actores como el peronismo y los sindicatos.<\/p>\n

En su lugar, el Gobierno ha manifestado su vocaci\u00f3n por que haya \u201cparitarias libres\u201d<\/strong>, factor que conlleva un riesgo<\/strong> para el esquema propuesto: si la reapertura de paritarias se generalizara r\u00e1pidamente buscando \u201cindexarse\u201d a la inflaci\u00f3n, podr\u00eda complicar la r\u00e1pida desaceleraci\u00f3n inflacionaria y, en un extremo, favorecer una espiralizaci\u00f3n de los precios.<\/p>\n

Ahora bien, no vemos que esto sea lo m\u00e1s probable en el corto plazo. En su lugar, la ca\u00edda esperada en la demanda<\/strong> producto de la erosi\u00f3n del salario real y el menor ingreso disponible de las familias para el consumo, sumado al aumento del desempleo<\/strong> en el marco de una recesi\u00f3n econ\u00f3mica, acotar\u00edan los m\u00e1rgenes para los aumentos de precios<\/strong> (un consumidor que no convalida los incrementos) y contendr\u00edan las demandas salariales<\/strong>.<\/p>\n

En otras palabras, adem\u00e1s de atacar los factores de inflaci\u00f3n subyacente<\/strong> a nivel macroecon\u00f3mico, la velocidad a la que se reduzca la inflaci\u00f3n depender\u00e1 asimismo de si la recesi\u00f3n econ\u00f3mica<\/strong> y la amenaza de un aumento en el desempleo<\/strong> logran contener los incrementos de precios y las demandas de recomposici\u00f3n de ingresos, algo que podr\u00eda estar influido adicionalmente por las reformas\/desregulaciones anunciadas y\/o cierta apertura comercial que busque generar mayor competencia en el mercado local.<\/p>\n

Finalmente, cabe destacar que todo este proceso no terminar\u00e1 por resolverse por completo sino hasta la unificaci\u00f3n cambiaria<\/strong>, dependiente en buena medida del camino que recorra la acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong>, la resoluci\u00f3n del desequilibrio monetario<\/strong> y la construcci\u00f3n de confianza<\/strong> y credibilidad<\/strong> para encarar definitivamente la estabilizaci\u00f3n.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La necesaria correcci\u00f3n de precios relativos acentuar\u00e1 la aceleraci\u00f3n de la din\u00e1mica inflacionaria que se observa desde la segunda quincena de octubre, derivada de las expectativas de una pronta devaluaci\u00f3n y el desanclaje de los acuerdos de precios vigentes impuestos por un gobierno en salida que perd\u00eda poder de control […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3441,"comment_status":"closed","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"author_name":"Ana Albin","image_url":"http:\/\/ecolatina-2018.appspot.com.storage.googleapis.com\/distorsion-750x375.jpg","_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3433","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria"],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\nCorrecci\u00f3n de precios relativos y aceleraci\u00f3n inflacionaria: \u00bfhasta cu\u00e1ndo? - Ecolatina<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2023\/12\/20\/correccion-de-precios-relativos-y-aceleracion-inflacionaria-hasta-cuando\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Correcci\u00f3n de precios relativos y aceleraci\u00f3n inflacionaria: \u00bfhasta cu\u00e1ndo? 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