{"id":3451,"date":"2023-12-24T09:40:06","date_gmt":"2023-12-24T12:40:06","guid":{"rendered":"https:\/\/ecolatina.com\/2023\/12\/24\/otro-deficit-comercial-mensual-y-nuevas-medidas-que-esperar-hacia-adelante\/"},"modified":"2023-12-26T07:33:41","modified_gmt":"2023-12-26T10:33:41","slug":"otro-deficit-comercial-mensual-y-nuevas-medidas-que-esperar-hacia-adelante","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2023\/12\/24\/otro-deficit-comercial-mensual-y-nuevas-medidas-que-esperar-hacia-adelante\/","title":{"rendered":"Otro d\u00e9ficit comercial mensual y nuevas medidas, \u00bfqu\u00e9 esperar hacia adelante?"},"content":{"rendered":"

En noviembre, el saldo comercial exhibi\u00f3 un d\u00e9ficit por noveno mes consecutivo, acumulando en el a\u00f1o un rojo r\u00e9cord (- USD 8.000 M). Los vol\u00famenes exportados -impactados por la sequ\u00eda- registraron una nueva ca\u00edda, mientras que las cantidades importadas retrocedieron luego de un trimestre al alza, mostrando en el a\u00f1o una importante resiliencia.<\/em><\/p>\n

Las nuevas medidas del BCRA buscan normalizar el acceso de los importadores al mercado cambiario y eliminar trabas burocr\u00e1ticas y administrativas, aunque mediante un cronograma de pagos para la deuda comercial acumulada y plazos de pago diferenciados por sector para los nuevos flujos, partiendo de reservas internacionales en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y la necesidad de administrar las divisas durante estos meses de baja estacionalidad de exportaciones.<\/em><\/p>\n

De cara a 2024, esperamos un robustecimiento del saldo comercial producto del repunte del agro, la reversi\u00f3n del d\u00e9ficit energ\u00e9tico y la abrupta ca\u00edda en la actividad e importaciones que implica el plan de ajuste fiscal y devaluaci\u00f3n instrumentado por el gobierno hasta el momento.<\/em><\/p>\n

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En noviembre, el saldo comercial exhibi\u00f3 un nuevo d\u00e9ficit<\/strong> (-USD 615 M) por noveno mes al hilo, acumulando en 2023 un rojo comercial de USD 8.000 M, contrastado con un super\u00e1vit de USD 5.800 M en el mismo lapso de 2022 (una notable diferencia de USD 13.800 M).<\/p>\n

Afectadas principalmente por la sequ\u00eda<\/strong>, y con precios cayendo, las\u00a0exportaciones se desplomaron nuevamente<\/strong>. Sumaron tan s\u00f3lo USD 4.872 M (-32% i.a.), con vol\u00famenes registrando una abrupta ca\u00edda (-22% i.a.), al tiempo que los precios promedio, lejos de compensar, contin\u00faan disminuyendo (-12% i.a.). Los rubros que encabezan las desmejoras son los asociados a la\u00a0agroindustria<\/em>: Productos Primarios y Manufacturas de Origen Agropecuario.<\/p>\n

Los vol\u00famenes importados descendieron luego de un trimestre al alza, manteni\u00e9ndose a flote en el a\u00f1o<\/strong>. Las compras externas alcanzaron los USD 5.487 M (-5% i.a.), con cantidades cayendo (-3% i.a.) por primera vez luego de tres meses, en tanto los precios registraron otra baja (-2% i.a.).<\/p>\n

En el a\u00f1o, los vol\u00famenes importados caen s\u00f3lo 3%, dando cuenta del rol crucial que cumpli\u00f3 el notable aumento del cr\u00e9dito comercial. De hecho, el volumen de las compras externas de la mayor\u00eda de los usos vinculados a la producci\u00f3n se encuentra por encima del a\u00f1o previo<\/strong>, a excepci\u00f3n de Bienes de Capital<\/em><\/strong> (-9% i.a.).<\/p>\n

Los t\u00e9rminos de intercambio <\/strong>(TDI, relaci\u00f3n entre precios de exportaci\u00f3n e importaci\u00f3n) no cortan su tendencia a la baja.<\/strong> Como consecuencia, el d\u00e9ficit comercial para los primeros once meses fue cerca de USD 1.800 M mayor en 2023 de lo que hubiera sido bajo los precios internacionales de 2022. No obstante, los TDI se ubican 10% por encima del promedio hist\u00f3rico (2004-22).<\/p>\n

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Nuevas medidas para administrar la herencia<\/strong><\/h3>\n

El Gobierno inici\u00f3 su mandato partiendo de un frente externo atravesando una delicada situaci\u00f3n, con un tipo de cambio real inconsistentemente apreciado cerca del 30% respecto a 2019, reservas internacionales netas <\/strong>en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y un crecimiento exponencial de la deuda comercial con importadores<\/strong>, con un stock<\/em> que m\u00e1s que duplica el nivel de cr\u00e9dito normal. Este contexto tornaba necesario administrar la escasez y encuadrar los diferentes plazos entre los nuevos<\/strong> flujos<\/em><\/strong> y los stocks <\/em>adeudados <\/strong>(deuda comercial, dividendos, pagos a tenedores de deuda en USD, etc.)<\/p>\n

En este marco, la administraci\u00f3n entrante tom\u00f3 una serie de decisiones<\/strong> que apuntan, en lo inmediato, a (1)<\/strong> Recrear incentivos a las exportaciones y desalentar importaciones, buscando una mejora de la balanza comercial que sea motor de la recuperaci\u00f3n de las reservas internacionales; (2)<\/strong> Brindar previsibilidad sobre la normalizaci\u00f3n del flujo de nuevas importaciones y el repago del elevado stock<\/em> de deuda comercial acumulada bajo la necesidad de administrar las divisas durante estos meses de baja estacionalidad de exportaciones hasta el ingreso de las divisas de la cosecha gruesa (segundo trimestre 2024).<\/p>\n

Respecto a (1)<\/strong>, lo siguiente: (a)<\/strong> Elev\u00f3 el tipo de cambio oficial en el orden del 120%, llev\u00e1ndolo en moneda constante a un nivel que se acerca al de la salida de la Convertibilidad; (b)<\/strong> Le permite a los exportadores liquidar el 20% de las divisas al d\u00f3lar CCL; (c)<\/strong> Elev\u00f3 el Impuesto Pa\u00eds a las importaciones del 7,5% al 17,5% (bienes y fletes), manteniendo sin cambios (25%) para el resto de los servicios, lo que implica una mayor correcci\u00f3n cambiaria que para las exportaciones, quedando as\u00ed el \u201cd\u00f3lar importador\u201d ($940\/$1000) por encima del \u201cd\u00f3lar exportador\u201d ($850, menos retenciones[1]<\/a>), cuando previamente ocurr\u00eda lo contrario; (d)<\/strong> Se busca mantener una tasa de inter\u00e9s positiva en USD: que la tasa en pesos sea mayor al crawling peg<\/em> del d\u00f3lar oficial.<\/p>\n

Respecto a (2)<\/strong>, el Gobierno estableci\u00f3 una resoluci\u00f3n gradual<\/strong> al elevado\u00a0stock<\/em> de deuda comercial con importadores (creci\u00f3 casi USD 30.000 M desde 2022), mientras que para los nuevos flujos fij\u00f3 un cronograma de pagos\u00a0<\/strong>inmediatos o escalonados seg\u00fan el sector.<\/p>\n