{"id":3670,"date":"2024-09-13T21:28:29","date_gmt":"2024-09-14T00:28:29","guid":{"rendered":"https:\/\/ecolatina.com\/2024\/09\/13\/el-blanqueo-como-herramienta-de-politica-economica\/"},"modified":"2024-09-13T21:28:29","modified_gmt":"2024-09-14T00:28:29","slug":"el-blanqueo-como-herramienta-de-politica-economica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2024\/09\/13\/el-blanqueo-como-herramienta-de-politica-economica\/","title":{"rendered":"El blanqueo como herramienta de pol\u00edtica econ\u00f3mica"},"content":{"rendered":"

Finaliza una semana relativamente tranquila en el frente cambiario-monetario. La brecha cambiaria se mantuvo estable y levemente a la baja, al tiempo que los futuros de d\u00f3lar cerraron relativamente estables. Como aspecto negativo, el BCRA profundiz\u00f3 las ventas en el MULC al desprenderse de USD 250 M y suma ventas por USD 433 M en lo que va del mes.<\/em><\/p>\n

Influyendo sobre la brecha, se encuentra el desempe\u00f1o reciente del blanqueo de capitales. Reglamentado a finales de julio, la etapa de mayores incentivos en cuanto al\u00edcuotas aplicadas y beneficios impositivos expira el pr\u00f3ximo 30 de septiembre, por lo que se espera que buena parte del impacto del blanqueo se concentre en la presente instancia. Sin embargo, no descartamos que las autoridades decidan extender los plazos. En este marco, juzgando la marcha del blanqueo a trav\u00e9s de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares se observa un despegue. Desde principios de agosto hasta el 11 de septiembre (\u00faltimo dato disponible), los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado en el sector financiero aumentaron casi USD 2.300 M, con un stock superando los USD 20.200 M, el valor m\u00e1s elevado en t\u00e9rminos nominales desde finales de 2019.<\/em><\/p>\n

Si bien el blanqueo no impacta directamente sobre las reservas netas, puede convertirse en una herramienta clave en la estrategia del Gobierno al dotar de mayor liquidez en USD al BCRA. En tal sentido, podr\u00edamos ver en los pr\u00f3ximos meses unas Reservas Netas cayendo a\u00fan m\u00e1s a terreno negativo como contrapartida de la utilizaci\u00f3n de dicha liquidez. Pese a que los USD del blanqueo podr\u00eda incrementar el nivel de Reservas Netas indirectamente v\u00eda MULC mediante los pr\u00e9stamos en USD, los factores que motorizaron el cr\u00e9dito en moneda dura entre marzo y mayo ya no estar\u00edan presentes. Entonces, los potenciales beneficios para el sistema financiero del ingreso de USD v\u00eda blanqueo dif\u00edcilmente se destraben en su totalidad hasta que no haya un horizonte m\u00e1s claro en cuanto a la flexibilizaci\u00f3n del CEPO.<\/em><\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Finaliza una semana relativamente tranquila en el frente cambiario-monetario. La brecha cambiaria <\/strong>se mantuvo estable y levemente a la baja, al tiempo que los futuros de d\u00f3lar cerraron relativamente estables. Como aspecto negativo, el BCRA profundiz\u00f3 las ventas<\/strong> en el MULC al desprenderse de USD 250 M y suma ventas por USD 433 M en lo que va del mes.<\/p>\n

Influyendo sobre la brecha, se encuentra el desempe\u00f1o reciente del blanqueo de capitales<\/strong>. Reglamentado a finales de julio, la etapa de mayores incentivos en cuanto al\u00edcuotas aplicadas y beneficios impositivos expira el pr\u00f3ximo 30 de septiembre, por lo que se espera que buena parte del impacto del blanqueo se concentre en la presente instancia. Sin embargo, no descartamos que las autoridades decidan extender los plazos.<\/p>\n

En este marco, juzgando la marcha del blanqueo a trav\u00e9s de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares se observa un despegue. <\/strong>Desde principios de agosto hasta el 11 de septiembre (\u00faltimo dato disponible), los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado en el sector financiero aumentaron casi USD 2.300 M, con un stock superando los USD 20.200 M, el valor m\u00e1s elevado en t\u00e9rminos nominales desde finales de 2019.<\/p>\n

Producto de ello, y entre otras cosas, la brecha cambiaria se redujo<\/strong>. Desde mediados de agosto, la creaci\u00f3n de dep\u00f3sitos en USD creci\u00f3 a un ritmo de USD 60 M diarios con una brecha del d\u00f3lar oficial respecto al CCL del 36%. No obstante, desde comienzo de mes los dep\u00f3sitos aceleraron su marcha a los USD 150 M<\/strong> diarios<\/strong> y la brecha comenz\u00f3 a dirigirse a la zona del 30%, con el canje del CCL\/MEP reduci\u00e9ndose sensiblemente, dando cuenta el ingreso de divisas desde el exterior que estar\u00eda experimentando la econom\u00eda.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de ello, la pregunta relevante se centra en el impacto<\/strong> potencial que podr\u00eda tener sobre las reservas netas del BCRA<\/strong>. Dejando a un lado el impacto positivo, aunque transitorio, que tendr\u00e1 en t\u00e9rminos recaudatorios para el Tesoro, el buen desempe\u00f1o del blanqueo no se traducir\u00eda per se <\/em>en un mayor patrimonio neto en USD del BCRA.<\/p>\n

Dentro de las opciones, los inversores podr\u00edan optar por resguardar su patrimonio invirtiendo en instrumentos en d\u00f3lares de mayor o menor riesgo en el mercado financiero. Siendo as\u00ed, parte de este fen\u00f3meno ayudar\u00eda a explicar la evoluci\u00f3n positiva reciente de los bonos soberanos en moneda dura, en particular en aquellos con vencimientos de menor plazo.<\/p>\n

En todo caso, el impacto depender\u00e1 de los destinos de los dep\u00f3sitos en USD<\/strong>. Hasta el momento (11\/9, \u00faltima fecha disponible), el aumento de estos dep\u00f3sitos se tradujo principalmente en un aumento del efectivo en USD en los bancos privados, creciendo casi USD 1.200 M y alcanzando un stock de USD 5.500 M. En menor medida, los encajes en USD en el BCRA se sit\u00faan en la zona de los USD 10.600 M (vs un promedio previo del orden de los USD 10.000 M), los cuales engrosan las reservas brutas y las liquidas, pero no as\u00ed las netas.<\/p>\n

Por su parte, los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares presentan una din\u00e1mica m\u00e1s moderada<\/strong>. Con un stock creciente desde el cambio de mandato y repuntando desde mediados de agosto, los pr\u00e9stamos privados crecieron tan s\u00f3lo USD 360 M desde la instrumentaci\u00f3n del blanqueo y, con un stock cercano a los registrados a mediados de 2020, a\u00fan cuenta con espacio suficiente para seguir creciendo.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Justamente, esta es la \u00fanica v\u00eda que permitir\u00eda al BCRA acumular divisas<\/strong> y aumentar las reservas netas mediante una mayor oferta de d\u00f3lares en el MULC. Dando cuenta de ello, en el mismo lapso las reservas netas se mantuvieron invariantes por – USD 4.200 M (excluyendo dep\u00f3sitos del Tesoro en USD y sin restar BOPREAL).<\/p>\n

Hacia adelante, resta saber si el Gobierno planea una eventual extensi\u00f3n<\/strong> que le permita a los bancos engrosar el stock de USD en el sistema financiero y ayudar al BCRA a incrementar su nivel de Reservas. En cuanto a las Reservas, a finales de septiembre tendr\u00e1 lugar la revisi\u00f3n del FMI y deber\u00edan acumularse cerca de USD 2.000 M reservas netas para cumplir con la meta, lo cual luce improbable con la din\u00e1mica actual.<\/p>\n

Frente a este panorama, si bien el blanqueo no impacta directamente sobre las reservas netas, puede convertirse en una herramienta clave en la estrategia del Gobierno al dotar de mayor liquidez en USD al BCRA<\/strong>. En tal sentido, podr\u00edamos ver en los pr\u00f3ximos meses unas Reservas Netas cayendo a\u00fan m\u00e1s a terreno negativo como contrapartida de la utilizaci\u00f3n de dicha liquidez para vender USD en el MULC, cancelar pagos de deuda o intervenir en la brecha cambiaria.<\/p>\n

Pese a que los USD del blanqueo podr\u00eda incrementar el nivel de Reservas netas indirectamente v\u00eda MULC mediante los pr\u00e9stamos en USD<\/strong>, los factores que motorizaron el cr\u00e9dito en moneda dura entre marzo y mayo ya no estar\u00edan presentes: con una tasa menor en pesos (menor costo de financiamiento) y el riesgo de una eventual devaluaci\u00f3n en el mediano plazo ya no tiene el mismo atractivo apalancarse en USD para los exportadores. Entonces, los potenciales beneficios para el sistema financiero del ingreso de USD v\u00eda blanqueo dif\u00edcilmente se destraben en su totalidad hasta que no haya un horizonte m\u00e1s claro en cuanto a la flexibilizaci\u00f3n del CEPO.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

El BCRA vende divisas en el MULC<\/h3>\n

En la semana, el BCRA profundiz\u00f3 la posici\u00f3n vendedora <\/strong>y se desprendi\u00f3 de USD 250 M en el MULC por segunda semana consecutiva. Detr\u00e1s de ello, actu\u00f3 una oferta reducida y sostenida casi sostenidamente en el agro, y una demanda creciente ante el nuevo esquema de pagos de importaciones. Con todo, las Reservas Netas (sin DEG) se ubican en terreno negativo por USD 4.200 M al excluirse los dep\u00f3sitos del Tesoro en USD y sin restar el BOPREAL.<\/p>\n

La brecha cambiaria se reduce<\/h3>\n

La brecha cambiaria cerr\u00f3 a la baja en la semana<\/strong>. En n\u00fameros, el d\u00f3lar blue anot\u00f3 una leve suba del 0,4% ($1.265), mientras que el MEP cay\u00f3 1,5% ($1.220) y el CCL baj\u00f3 0,8% ($1.248). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerr\u00f3 la semana en 29%, 1,4p.p. por debajo del viernes previo. De esta forma, la evoluci\u00f3n reciente de los USD alternativos se encuentra influenciada por la nueva regla de intervenci\u00f3n cambiaria y la puesta en marcha del blanqueo.<\/p>\n

Relativa estabilidad en los futuros de d\u00f3lar<\/h3>\n

Los contratos a futuro del d\u00f3lar cierran levemente al alza la semana<\/strong>. Puntualmente, los TC impl\u00edcitos en los contratos con vencimiento entre septiembre y noviembre (los m\u00e1s relevantes en cuanto al volumen) promediaron subas de 0,2%, mientras que los contratos con vencimiento de diciembre en adelante cerraron sin variaciones. De esta forma, desde septiembre hacia fines de a\u00f1o la variaci\u00f3n esperada promedia el 3,6% mensual.<\/p>\n

\u00a0<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":2,"featured_media":3671,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"author_name":"Kevin Pagnotta","image_url":"http:\/\/ecolatina.duckdns.org\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Fondo-cambiario-1.jpeg","_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3670","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria"],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\nEl blanqueo como herramienta de pol\u00edtica econ\u00f3mica - Ecolatina<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2024\/09\/13\/el-blanqueo-como-herramienta-de-politica-economica\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"El blanqueo como herramienta de pol\u00edtica econ\u00f3mica - 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