{"id":4004,"date":"2025-05-30T18:38:26","date_gmt":"2025-05-30T21:38:26","guid":{"rendered":"https:\/\/ecolatina.com\/2025\/05\/30\/el-regreso-de-los-inversores-extranjeros\/"},"modified":"2025-05-30T18:38:26","modified_gmt":"2025-05-30T21:38:26","slug":"el-regreso-de-los-inversores-extranjeros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2025\/05\/30\/el-regreso-de-los-inversores-extranjeros\/","title":{"rendered":"El regreso de los inversores extranjeros"},"content":{"rendered":"

La semana finaliz\u00f3 con los principales d\u00f3lares al alza. El d\u00f3lar oficial fue acelerando la tendencia alcista a lo largo de los d\u00edas hasta depositarse cerca de los $1.195 (+5,1% semanal) en la jornada de hoy. En sinton\u00eda, el resto de los d\u00f3lares acompa\u00f1aron la suba, con la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar futuro de diciembre en torno a los $1.350.<\/em><\/p>\n

En otro orden, el Tesoro anunci\u00f3 la licitaci\u00f3n de un bono a tasa fija en pesos con vencimiento en 2030 (BONTE 2030) a suscribirse en d\u00f3lares para inversores extranjeros, donde se destac\u00f3 que se recibieron m\u00e1s ofertas de las que se adjudicaron (se recibieron casi USD 1.700 M y se adjudicaron los USD 1.000 M comprometidos) y se dio una se\u00f1al de que los inversores extranjeros est\u00e1n dispuestos a prestarle a Argentina, lo cual es un primer paso para volver a los mercados internacionales de deuda. De esta manera, el BCRA logra acumular Reservas Netas por USD 1.000 M sin intervenir dentro de las bandas, aunque luce dif\u00edcil que se pueda cumplir las metas con el FMI a tan s\u00f3lo 2 semanas. Sin embargo, la acumulaci\u00f3n de Reservas hoy no est\u00e1 bajo la mira s\u00f3lo por las metas con el FMI (podr\u00eda solicitarse a un waiver sin problemas), sino tambi\u00e9n para dar mayor confianza a los inversores y que baje el riesgo pa\u00eds. Frente a este panorama, hoy el gobierno aspira a reducir el riesgo pa\u00eds mediante un buen resultado electoral. <\/em><\/p>\n

Si bien habr\u00eda espacio para continuar utilizando el instrumento, ser\u00e1 clave sostener el equilibrio entre tasas de inter\u00e9s, expectativas de devaluaci\u00f3n y volatilidad del tipo de cambio para que contin\u00fae siendo atractivo para inversores extranjeros. Justamente, bajo la premisa de que el anclaje de expectativas es una pieza fundamental del esquema, el BCRA opt\u00f3 por intervenir en el mercado de futuros del d\u00f3lar. <\/em><\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

La semana finaliz\u00f3 con los principales d\u00f3lares al alza<\/strong>. En el marco de un volumen operado en el mercado oficial relativamente estable, el d\u00f3lar oficial fue acelerando la tendencia alcista a lo largo de los d\u00edas hasta depositarse cerca de los $1.195 (+5,1% semanal) en la jornada de hoy. En sinton\u00eda, el resto de los d\u00f3lares acompa\u00f1aron la suba, con la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar futuro de diciembre en torno a los $1.350, borrando casi por completo la reducci\u00f3n de principios de mes (cuando se infiere intervino el BCRA).<\/p>\n

De esta forma, el Gobierno no logr\u00f3 durante mayo llevar el tipo de cambio a la zona de $1.000 pese a estar transitando los mejores meses del a\u00f1o. Por ende, el BCRA a\u00fan no compr\u00f3 divisas en el MULC, dado que hab\u00edan prometido que s\u00f3lo comprar\u00edan en el piso de la banda.<\/p>\n

En este marco, las autoridades se encuentran explorando otros mecanismos que les permitan acumular reservas <\/strong>o al menos conseguir USD para cancelar los vencimientos de deuda. Con las tasas internacionales a\u00fan en niveles altos y un Riesgo Pa\u00eds que todav\u00eda se ubica por encima de los 600 puntos b\u00e1sicos, la colocaci\u00f3n de un bono en USD en los mercados internacionales tendr\u00eda un costo financiero elevado. Por tal motivo, el Tesoro anunci\u00f3 la licitaci\u00f3n de un bono a tasa fija en pesos con vencimiento en 2030<\/strong> (BONTE 2030) a suscribirse en d\u00f3lares para inversores extranjeros.<\/p>\n

Con respecto a los resultados, como aspecto positivo se recibieron m\u00e1s ofertas de las que se adjudicaron (se recibieron casi USD 1.700 M y se adjudicaron los USD 1.000 M comprometidos) y se dio una se\u00f1al de que los inversores extranjeros est\u00e1n dispuestos a prestarle a Argentina<\/strong>, lo cual es un primer paso para volver a los mercados internacionales de deuda.<\/p>\n

Por su parte, pese a contar con un put<\/em> a 2 a\u00f1os<\/strong> ejercible en mayo del 2027 (buscando compensar el riesgo electoral), la tasa convalidada<\/strong> no s\u00f3lo fue mayor a lo que se esperaba (29,5% TNA, equivalente a una TIR del 31,7%), sino que tambi\u00e9n se ubica por encima de las expectativas de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n para los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Probablemente, el mayor rendimiento adjudicado se explique por una cobertura del riesgo cambiario latente<\/strong> al partir de un tipo de cambio real en niveles bajos (una suba del tipo de cambio hacia mayores niveles reales de equilibrio podr\u00eda borrar ganancias en $). Por caso, el tipo de cambio al cual se suscribi\u00f3 el bono ya subi\u00f3 un 4% en s\u00f3lo 3 ruedas.<\/p>\n

Si aparece alguna disrupci\u00f3n nominal en los pr\u00f3ximos a\u00f1os (salto cambiario o aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n), la tasa ya no lucir\u00eda tan alta. Contrariamente, si \u201ctodo marcha acorde al plan\u201d (TMAP) el rendimiento tanto en USD como en t\u00e9rminos reales podr\u00eda lucir elevado, aunque ser\u00eda un costo inicial razonable para volver a los mercados financieros de deuda<\/strong> dado el historial de Argentina.<\/p>\n

De esta manera, el BCRA logra acumular Reservas Netas por USD 1.000 M sin intervenir dentro de las bandas. En cuanto a la meta de reservas con el FMI<\/strong>, luce dif\u00edcil que se pueda cumplir dado que la fecha de revisi\u00f3n es en 2 semanas y el BCRA no parece estar dispuesto a intervenir en el MULC. No obstante, no descartamos que el Gobierno vuelva a utilizar este mecanismo del BONTE para acercarse a la meta y\/o acumular USD para pagar los vencimientos en USD de principios de julio (poco m\u00e1s de USD 4.000 M). Sin embargo, la acumulaci\u00f3n de Reservas hoy no est\u00e1 bajo la mira s\u00f3lo por las metas con el FMI (podr\u00eda solicitarse a un waiver sin problemas), sino tambi\u00e9n para dar mayor confianza a los inversores<\/strong> y que baje el riesgo pa\u00eds.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Frente a este panorama, hoy el gobierno aspira a reducir el riesgo pa\u00eds sin la necesidad de acumular reservas<\/strong>. Desde su perspectiva, continuar bajando la inflaci\u00f3n y garantizar un buen resultado electoral ser\u00e1n drivers que opaquen la acumulaci\u00f3n de reservas para los inversores. El tiempo lo dir\u00e1.<\/p>\n

En materia de deuda, el impacto de la operaci\u00f3n sobre el stock total es neutro<\/strong> (rollover del 100%), dado que los vencimientos que cancelan en el mercado dom\u00e9stico son equivalentes al financiamiento obtenido v\u00eda inversores internacionales. En cuanto al efecto monetario, la licitaci\u00f3n del BONTE por s\u00ed sola no tiene impacto monetario dado que el dinero captado proviene por fuera del sistema. No obstante, si bien el rollover total fue del 100% frente a vencimientos por $8.5 billones, el rollover en el mercado dom\u00e9stico fue del 87% dado que se absorbieron $7,4 billones de pesos locales. Como la brecha de financiamiento se cubri\u00f3 con dep\u00f3sitos del Tesoro en la cuenta del BCRA, el efecto monetario neto de ambas operaciones habr\u00eda sido expansivo.<\/strong><\/p>\n

En conclusi\u00f3n, la buena noticia es que el Gobierno encontr\u00f3 un nuevo mecanismo<\/strong> para hacerse de reservas sin intervenir dentro de las bandas y dotar de mayor sostenibilidad al esquema actual. Por ende, no descartamos que vuelva a ser utilizado en los pr\u00f3ximos meses. \u00bfCu\u00e1nto potencial tiene esta nueva herramienta?<\/strong> La tenencia de bonos en pesos en manos de no residentes apenas alcanzar\u00eda los USD 1.800 M luego de la emisi\u00f3n del BONTE. Para poner en perspectiva, dicha tenencia alcanz\u00f3 su m\u00e1ximo de USD 25.000 M en 2017 y promedi\u00f3 m\u00e1s de USD 13.000 M en los otros 3 a\u00f1os de la gesti\u00f3n de Macri, aunque el Riesgo Pa\u00eds se ubicaba en niveles durante los primeros a\u00f1os de la gesti\u00f3n.<\/p>\n

Si bien habr\u00eda espacio para continuar utilizando el instrumento, ser\u00e1 clave sostener el equilibrio entre tasas de inter\u00e9s, expectativas de devaluaci\u00f3n y volatilidad del tipo de cambio para que contin\u00fae siendo atractivo para inversores extranjeros. Justamente, bajo la premisa de que el anclaje de expectativas es una pieza fundamental del esquema, el BCRA opt\u00f3 por intervenir en el mercado de futuros del d\u00f3lar<\/strong>. Luego de las intervenciones en marzo y abril, la postura vendedora se habr\u00eda profundizado en mayo buscando contener la suba de los USD impl\u00edcitos. Pese a dicha intervenci\u00f3n, el contrato a futuro de diciembre cerr\u00f3 en $1.350.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Sube el d\u00f3lar oficial<\/h3>\n

Con un volumen en el mercado oficial relativamente estable, la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial finaliz\u00f3 con una tendencia alcista ($1.195; -5,1%), en lo que pudo responder a una creciente demanda de divisas en el marco de una liquidaci\u00f3n del agro relativamente en l\u00ednea con la semana previa. Por otro lado, el BCRA sigui\u00f3 sin intervenir en el mercado oficial, y las Reservas Netas descontando los dep\u00f3sitos del Tesoro, BOPREAL y DEG estar\u00edan rondando un rojo por USD 2.300 M (+USD 3.300 M sin descontar aquellos \u00edtems).<\/p>\n

La brecha cambiaria se mantiene estable<\/h3>\n

En sinton\u00eda, los d\u00f3lares paralelos finalizaron al alza<\/strong>. En n\u00fameros, el d\u00f3lar minorista se desliz\u00f3 0,1% ($1.168) respecto al viernes anterior, el d\u00f3lar MEP escal\u00f3 4,3% ($1.190), el d\u00f3lar CCL medido en CEDEARs aument\u00f3 3,5% ($1.205) y el d\u00f3lar blue se desliz\u00f3 0,9% ($1.180). Con el d\u00f3lar oficial aumentando en mayor medida, la brecha cambiaria promedio finaliz\u00f3 en la zona del 0%.<\/p>\n

Los futuros de d\u00f3lar suben<\/h3>\n

Los contratos a futuro del d\u00f3lar terminaron con subas <\/strong>en la semana. En detalle, los contratos de junio a agosto subieron 5,8%, y aquellos con vencimiento de septiembre en adelante aumentaron 5,5%. Respecto a las devaluaciones impl\u00edcitas, el mercado cerr\u00f3 con una devaluaci\u00f3n pr\u00f3xima al 5,3% para el junio-agosto, y promedia un 11,0% para el trimestre siguiente.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":2,"featured_media":4005,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"author_name":"Kevin Pagnotta","image_url":"https:\/\/eco-latina.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/Fondo-cambiario-1.jpeg","_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-4004","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria"],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\nEl regreso de los inversores extranjeros - Ecolatina<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2025\/05\/30\/el-regreso-de-los-inversores-extranjeros\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"El regreso de los inversores extranjeros - 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