{"id":4437,"date":"2026-01-30T18:07:49","date_gmt":"2026-01-30T21:07:49","guid":{"rendered":"https:\/\/ecolatina.com\/2026\/01\/30\/los-efectos-de-las-compras-del-bcra\/"},"modified":"2026-01-30T18:07:49","modified_gmt":"2026-01-30T21:07:49","slug":"los-efectos-de-las-compras-del-bcra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2026\/01\/30\/los-efectos-de-las-compras-del-bcra\/","title":{"rendered":"Los efectos de las compras del BCRA"},"content":{"rendered":"

La semana mantuvo el statu quo observado en enero. El tipo de cambio se desliz\u00f3 al alza y el d\u00f3lar spot cerr\u00f3 hoy $1.447, aumentando 1,0% respecto al cierre del viernes pasado. De todas formas, la cotizaci\u00f3n de la divisa se mantiene estable en un 8% por debajo del techo de la banda. <\/em><\/p>\n

Con el sostenimiento de las compras, el BCRA finaliz\u00f3 enero sumando USD 1.158 M en el mercado. Producto de esto y el viento de cola internacional, el riesgo pa\u00eds quebr\u00f3 los 500 puntos b\u00e1sicos en la semana y alcanz\u00f3 el nivel m\u00e1s bajo desde el 2018. Como contrapartida de las compras, la inyecci\u00f3n de pesos trajo alivio al mercado local, contribuyendo a la normalizaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s y allanando el terreno para que Finanzas alcance un holgado rollover (124%) en la semana. \u00a0<\/em><\/p>\n

La estrategia monetaria es un Central expansivo y un Tesoro contractivo. Mientras el BCRA inyecta pesos en el mercado principalmente mediante la recomposici\u00f3n de reservas, el Tesoro los retira mediante el super\u00e1vit fiscal y las licitaciones. Como resultado, el esquema monetario se desarrolla en un contexto de liquidez en pesos estrecha, buscando evitar presiones bajistas en la tasa de inter\u00e9s y presiones adicionales en el mercado cambiario en un contexto del BCRA demandando. Para que este equilibrio monetario transitorio sea sostenible, una condici\u00f3n necesaria es que el esquema cambiario se perciba sostenible y evite sobresaltos en las expectativas de devaluaci\u00f3n. <\/em><\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

La semana mantuvo el statu quo observado en enero. El tipo de cambio se desliz\u00f3 al alza<\/strong> y el d\u00f3lar spot cerr\u00f3 hoy $1.447, aumentando 1,0% respecto al cierre del viernes pasado. De todas formas, la cotizaci\u00f3n de la divisa se mantiene estable en un 8% por debajo del techo de la banda, ampliando la distancia desde la reformulaci\u00f3n del deslizamiento del 1% mensual por la inflaci\u00f3n pasada (T-2). Por caso, durante el primer mes del a\u00f1o en promedio el d\u00f3lar se ubic\u00f3 6,7% por debajo del techo, el valor m\u00e1s elevado desde agosto del 2025 (previo al rally electoral).<\/p>\n

Por su parte, el BCRA<\/strong> sostuvo las compras<\/strong> en el mercado<\/strong>. Durante la semana, la autoridad monetaria acumul\u00f3 divisas por USD 179 M, sosteniendo de esta forma veinte ruedas consecutivas de compras en el MULC, y sumando USD 1.158 M durante el primer mes del relanzamiento del programa bajo el marco de la Fase de Re-monetizaci\u00f3n.<\/p>\n

Como consecuencia, el Riesgo Pa\u00eds cay\u00f3 al nivel m\u00e1s bajo desde el 2018 <\/strong>al romper la barrera de los 500 puntos en la semana. Detr\u00e1s de esta reducci\u00f3n, se encuentran factores internacionales jugando a favor, con un d\u00f3lar internacional m\u00e1s d\u00e9bil y un mayor apetito por deuda emergente, que viene reduciendo la prima de riesgo de este segmento y en particular de los pa\u00edses vecinos. No obstante, la sostenida recomposici\u00f3n de reservas del BCRA influy\u00f3 positivamente<\/strong> en el Riesgo Pa\u00eds, algo que ven\u00eda demandando el mercado y que, pese a ciertas dudas tras el anuncio oficial, empez\u00f3 a tornarse cre\u00edble producto del compromiso que viene mostrando el Central en esta materia.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En los \u00faltimos informes, venimos mencionando los drivers detr\u00e1s del desempe\u00f1o del BCRA en el MULC<\/strong>. Retomando, durante enero comenz\u00f3 a normalizarse la liquidaci\u00f3n del sector agropecuario<\/strong> producto del ingreso de la cosecha fina y, ligado al ciclo del agro (y un esquema cambiario m\u00e1s cre\u00edble), un repunte de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares<\/strong>; al tiempo que la colocaci\u00f3n de Obligaciones Negociables en d\u00f3lares<\/strong> por parte de las empresas continu\u00f3 su marcha (sumado al remanente a liquidar en el MULC por emisiones previas). Asimismo, con la ganancia de credibilidad del esquema cambiario la presi\u00f3n dolarizadora electoral fue estabiliz\u00e1ndose<\/strong>, lo que reforz\u00f3 el efecto positivo que trae el primer mes del a\u00f1o cuando la demanda de pesos es m\u00e1s elevada por factores estacionales (aunque en menor medida que diciembre).<\/p>\n

No obstante, esto \u00faltimo convive con un Central otorgando cobertura <\/strong>en el mercado secundario. Aunque de una forma m\u00e1s err\u00e1tica, las compras realizadas por parte de la autoridad monetaria tuvieron como contrapartida un aumento de la oferta de instrumentos d\u00f3lar linked en el mercado secundario, coordinada con licitaciones ad hoc de Finanzas para instrumentos atados al d\u00f3lar oficial. En este sentido, luego de un volumen inusualmente alto durante la primera quincena, la \u00faltima semana volvi\u00f3 a evidenciarse un aumento en la negociaci\u00f3n de d\u00f3lar linked (en particular aquella con vencimiento a febrero), lo que indicar\u00eda presencia oficial en el mercado. Por ende, el Central estar\u00eda ofreciendo cobertura cambiaria para los pesos emitidos mediante las compras de divisas.<\/p>\n

Otra consecuencia de las compras del BCRA fue la lenta normalizaci\u00f3n de la liquidez en pesos y la moderaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s. <\/strong>Desde el inicio de las compras, el Central lleva inyectado al mercado $1,7 bn, equivalente al 3,9% de la base monetaria previo al inicio del proceso, la cual se suma a intervenciones puntuales en el mercado secundario para proveer de liquidez. Sin embargo, buena parte de este abastecimiento de pesos refluy\u00f3 nuevamente al Central, mediante un crecimiento de los encajes (+$1,7 bn al 26-ene) y la absorci\u00f3n en la ventanilla de simult\u00e1neas que dispar\u00f3 el stock de \u201cOtros\u201d pasivos al orden de los $2,5 bn en las \u00faltimas tres jornadas con datos disponibles (28-ene \u00faltimo dato).<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Reflejando este hecho, Finanzas obtuvo un rollover de 124% en la semana<\/strong>. Frente a vencimientos por aproximadamente $8,3 bn, el Tesoro adjudic\u00f3 $10,34 bn (sobre ofertas totales por $11,17 bn). Del total adjudicado, cerca del 67% se concentr\u00f3 en instrumentos a tasa fija capitalizable (LECAP\/BONCAP), con vencimientos entre marzo de 2026 y enero de 2027, y TEMs en torno al 2,5\u20133%, destac\u00e1ndose la S16M6, que absorbi\u00f3 casi la mitad del monto colocado a tasa fija. Por su parte, los instrumentos CER explicaron alrededor del 24% de la colocaci\u00f3n, con vencimientos que se extendieron hasta junio de 2028 y TIREAs entre 7,8% y 8,8%, mostrando demanda sostenida por cobertura inflacionaria. El instrumento TAMAR concentr\u00f3 cerca del 7% del total adjudicado, con un margen de corte del 6,24%, mientras que la demanda por d\u00f3lar linked fue acotada, con una colocaci\u00f3n de apenas $0,1 billones en la D30A6 a una TIREA del 6,0%.<\/p>\n

Como consecuencia, el Tesoro absorbi\u00f3 cerca de $2 bn<\/strong> que le permitir\u00e1n eventualmente comprar divisas al Central de cara a los vencimientos con el FMI<\/strong>. El stock de d\u00f3lares del Tesoro en el BCRA se ubica en USD 150 M, los cuales son insuficientes para los vencimientos brutos cercanos los USD 100 M con Organismos Internacionales y los cerca de USD 850 M que enfrentar\u00e1 con el Fondo la pr\u00f3xima semana. Tras la licitaci\u00f3n, los dep\u00f3sitos en pesos rondar\u00e1n los $4,3 bn, lo que deja las cuentas en una posici\u00f3n m\u00e1s holgadas luego de lo que entendemos ser\u00e1n las compras de al menos USD 800 M al Central (equivalente a $1,2 bn) para afrontar los vencimientos en moneda dura.<\/p>\n

Por ende, la estrategia<\/strong> monetaria es un Central expansivo y un Tesoro contractivo<\/strong>. Mientras el BCRA inyecta pesos en el mercado principalmente mediante la recomposici\u00f3n de reservas (e intervenciones puntuales en el mercado secundario), el Tesoro los retira mediante el super\u00e1vit fiscal y las licitaciones. Como resultado, el esquema monetario se desarrolla en un contexto de liquidez en pesos estrecha, buscando evitar presiones bajistas en la tasa de inter\u00e9s y presiones adicionales en el mercado cambiario en un contexto del BCRA demandando. Para que este equilibrio monetario transitorio sea sostenible, una condici\u00f3n necesaria es que el esquema cambiario se perciba sostenible y evite sobresaltos en las expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n

Leve suba del d\u00f3lar oficial<\/h3>\n

El tipo de cambio spot finaliz\u00f3 en $1.447, ubic\u00e1ndose 1,0% por encima de la cotizaci\u00f3n del viernes anterior y 8,1% por debajo del techo de la banda. Por otro lado, el BCRA compr\u00f3 USD 179 M en la semana y las Reservas Netas (Brutas \u2013 Swap CH y USA \u2013 Encajes \u2013 REPOs \u2013 SEDESA) habr\u00edan vuelto a terreno positivo por USD 100 M.<\/p>\n

La brecha cambiaria se estabiliza<\/h3>\n

Los d\u00f3lares alternativos finalizaron mixtos: el d\u00f3lar minorista subi\u00f3 0,7% ($1.465) respecto al viernes de la semana anterior, el d\u00f3lar CCL operado con CEDEARs aument\u00f3 levemente 0,1% ($1.489) y, por el contrario, el MEP operado con AL30 cay\u00f3 0,3% ($1.465) y el d\u00f3lar blue baj\u00f3 1,0% ($1.470). De esta forma, la brecha promedio finaliz\u00f3 en la zona del 2%.<\/p>\n

Los futuros de d\u00f3lar bajan<\/h3>\n

Los contratos a futuro del d\u00f3lar finalizaron a la baja. En detalle, los contratos con vencimiento entre febrero a abril se mantuvieron estables y aquellos con vencimiento desde mayo 2026 bajaron 0,6%. Respecto a las devaluaciones impl\u00edcitas, el mercado cerr\u00f3 con una devaluaci\u00f3n del +2,1%, +4,7% y +7,0% para febrero, marzo y abril, respectivamente.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":2,"featured_media":4438,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"author_name":"Kevin Pagnotta","image_url":"https:\/\/eco-latina.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/Fondo-cambiario-4.jpg","_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-4437","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria"],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\nLos efectos de las compras del BCRA - Ecolatina<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/ecolatina.com\/en\/2026\/01\/30\/los-efectos-de-las-compras-del-bcra\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Los efectos de las compras del BCRA - 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